观点综述：美联储可能两年都不降息 资金成本太低助长市场冒险

　　汇丰证券经济学家认为，美联储明后两年都不会降息。橡树资本联合创始人霍华德·马克斯警告称，利率比当前水平再低很多并无意义，过度廉价的资金成本会助长冒险行为。瑞银资产管理的Kevin Zhao计划利用明年10年期美国国债大幅上涨的机会卖出。

　　汇丰预计美联储明后两年都不会降息

　　汇丰证券预测，美联储明后两年将维持利率稳定在周三所设定的3.5%-3.75%区间。此前美联储政策制定者以分化的表决结果将利率下调了25个基点。

　　该机构的美国经济学家Ryan Wang在12月10日的报告中指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上“对明年FOMC是否及何时进一步降息的问题持开放态度”。

　　“我们认为，FOMC在整个2026年和2027年将维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，但随着经济的演变，和过去一样，需始终关注这一展望面临的重要双向风险。”

　　Wang指出，鲍威尔强调了“2026年经济稳健增长的基本观点，部分得益于财政政策支持及人工智能相关支出”，但同时也存在“劳动力市场逐步降温的证据。”

　　橡树资本创始人：美联储进一步降息意义不大 反而助长市场冒险

　　橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯警告称，随着回报环境趋于温和，美联储围绕资金成本的“操作”将把人们推向更高风险的投资，他认为利率比当前水平再低很多并无意义。

　　马克斯表示：“我认为，美联储在大多数时候应保持被动，只有在经济严重过热、趋向恶性通胀，或严重低迷、无法创造就业时，才应出手相救，但目前并非这种情况。”

　　美国总统特朗普认为美联储应该把降息幅度翻倍，但马克斯认为，过度廉价的资金成本会令市场想当然地认为央行会介入并解决市场问题，从而助长冒险行为。

　　瑞银资管的基金主管计划明年逢高卖出10年期美债 押注长短期利差扩大

　　瑞银资产管理的Kevin Zhao计划利用明年10年期美国国债大幅上涨的机会卖出，并认为鸽派美联储以及美国总统特朗普在中期选举前刺激增长的努力将重新激化通胀。

　　在瑞银资产管理担任主动管理型主权、固定收益和外汇基金负责人的Zhao表示，市场可能会在明年年底前开始计入一次美联储加息的风险，从而削弱较长期美债的吸引力，并推动其相对于短债之间的利差扩大至2021年以来的最宽水平。

　　Zhao对明年的交易计划是：当2年期美债收益率升至3.65%时买入，而当10年期美债收益率跌破4%时卖出。周四2年期美国国债收益率徘徊在3.53%左右，10年期收益率在4.13%，两者利差为60个基点。

　　Zhao表示：“如果我们在利差大约35或40个基点时入场，然后利差达到100个基点，那会是一笔不错的交易。”

　　OPEC预计2026年全球石油市场供需平衡

　　石油输出国组织（OPEC）对2026年全球石油供需的预测保持稳定，认为世界市场将保持平衡，这与普遍预测的供应过剩相悖。

　　根据一份在OPEC网站上的报告，OPEC及其盟国明年平均需要每天生产4300万桶石油才能维持供需平衡，这与上个月的生产情况大致相当。

　　这也与2026年供应过剩的业内普遍预期相悖。托克集团本周表示，石油市场可能面临着“超级过剩”。尽管国际能源署（IEA）在周四早些时候发布的报告中下调了明年全球石油供应过剩的预测值，但该机构仍预计供应超过需求的幅度将创下纪录新高。

　　摩根士丹利：欧洲央行若维持利率不变 欧元预计将在2026年触及1.30

　　摩根士丹利表示，如果欧洲央行明年维持利率不变，欧元可能会飙升至十多年来最高水平。

　　“如果欧洲央行政策平稳，同时结合我们对美国利率和风险溢价路径的假设，预计欧元兑美元将在第二季度升至1.3，”David Adams等策略师在报告中写道。

　　这一水平较当前的1.17高出11%，是2014年以来最高水平。

　　不过，摩根士丹利的基准情景并非按兵不动，而是预计到2026年年中将降息50个基点。

　　相比之下，市场在本周欧洲央行官员Isabel Schnabel发表鹰派言论后，越来越多地押注2026年欧洲央行将会加息。

　　Adams补充道，即便欧洲央行放松政策，欧元仍可能升至1.23，因美联储预计将继续降息，美元将普遍走弱。