欧盟“投降”？暂停反制关税 欧元EURUSD反弹是假象？需求停摆+出口41个月连跌

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 欧盟暂停针对美国关税的两项反制措施6个月：

　　当地时间4日，据综合媒体报道，欧盟委员会发言人当天表示，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。

　　发言人在一份声明中表示，欧盟将继续与美国合作，努力落实7月27日达成的关税协议。声明说，为实现这一目标，欧盟委员会将采取必要措施，暂缓原定于8月7日生效的针对美国的反制关税，为期6个月。此次暂停的报复性关税措施分为两个部分，分别是针对美国对钢铁和铝产品征收关税的回应，以及回应特朗普政府此前实施的基准关税及拟议中的汽车关税。

　　美国总统特朗普和欧盟委员会主席冯德莱恩于当地时间7月27日在英国苏格兰举行非正式会晤，会后特朗普称美欧达成新贸易协议共识。在与冯德莱恩举行非正式会晤后，特朗普透露了新协议的部分细节，包括美国将对欧盟输美产品征收15%的关税、欧盟将对美增加6000亿美元投资及购买价值7500亿美元的美国能源等。

　　此前，欧盟方面及多个欧洲国家领导人均表示，如果无法在8月1日美关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协议，欧盟将采取反制措施应对美关税。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔在7月23日表示，如果谈判破裂，反制措施将于8月7日开始生效。

　　2． 欧元区7月企业增长小幅上升，但疲软信号仍未解除：

　　周二公布的数据显示，尽管欧元区7月商业活动增速略高于6月，但整体仍显低迷。由标普全球编制的HCOB欧元区综合PMI指数从6月的50.6小幅回升至7月的50.9，略低于市场预期的51.0。该指数在7月创下四个月以来的新高，但仍低于52.4的长期均值，反映出欧元区持续存在的经济疲软。

　　服务业活动增速略有提升，欧元区服务业PMI从6月的50.5回升至7月的51.0，但同样略低于市场预期的51.2。此外，整体新订单几乎保持不变，延续了6月的趋势。出口销售已连续第41个月下降，持续拖累增长。综合新业务指数从49.7小幅升至49.8。

　　汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：“今年夏天可能会成为服务提供商的好季节。在意大利和西班牙，7月份的商业活动增幅高于上月，而德国在经历了充满挑战的几个月后，已重新进入增长区间。”

　　在欧元区主要经济体中，西班牙综合PMI从6月的52.1升至7月的54.7，表现最为强劲；意大利综合PMI从6月的51.1升至7月的51.5，德国综合PMI从6月的50.4升至7月的50.6，均实现温和增长。法国是唯一一个出现收缩的主要欧元区经济体，7月综合PMI为48.6，低于6月的49.2，为连续第11个月下滑。

　　尽管需求依然疲软，欧元区企业在7月连续第五个月增加就业。就业增速仍属温和，但已达到一年多以来的最快水平。然而，商业信心在7月出现自4月以来的首次下降，乐观情绪在制造业和服务业领域均有所减弱，使得整体信心进一步低于长期平均水平。

　　成本压力降至去年10月以来最低水平，主要是受服务业驱动。产出价格通胀则小幅上升，创三个月新高。服务业投入价格指数从58.1降至56.5。

　　Cyrus de la Rubia补充称：“欧元区服务业的通胀正在缓解，增加了欧洲央行在今年下半年进一步降息的可能性。”上周公布的数据显示，7月欧元区消费者价格（CPI）同比上升2%，升幅与上月持平，此前接受调查的经济学家预计7月CPI升幅将放缓至1.9%。扣除波动较大的能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.3%，而备受关注的服务业通胀则创下2022年初以来的最低水平。

　　不过，由于通胀徘徊在目标附近，且经济迄今仍能抵御美国关税压力，许多官员已表示，他们认为欧洲央行继续推行宽松政策的理由不足。巴克莱也认为，欧洲央行有可能选择在12月降息一次，而不是此前预测的9月降息。该行经济学家表示，这一修正考虑到了下半年经济活动的疲软，这是由贸易政策的持续拖累和美国早些时候提前进口的影响造成的。该行预计，到12月，有关贸易逆风的信号将更加清晰，对供应链中断影响通胀的担忧也会减少。

　　值得一提的是，在近期欧盟与美国达成贸易协议后，有分析指出，欧盟对美大部分出口将面临高关税，同时欧盟增加对美投资和能源采购将导致自身产业竞争力削弱和就业岗位减少，给经济增长带来制约，欧元区刚有起色的经济复苏恐难持续。多名经济学家指出，美欧新贸易协议不仅短期内拖累欧洲出口和经济增长，关税还将加剧制造业、制药业等本土关键产业外流风险。而若欧元区经济增长前景遭削弱，欧洲央行或许不排除再度进行降息。

　　3． 美国7月服务业持续扩张，但就业与通胀压力引发担忧：

　　美国供应管理协会（ISM）最新发布的《服务业采购经理人指数报告》显示，7月份美国服务业活动连续第二个月实现增长，反映出尽管面临通胀和就业市场压力，该行业整体仍保持韧性。7月服务业PMI指数录得50.1%，虽较6月的50.8%有所回落，但仍高于荣枯线50%，显示经济活动继续扩张。这已是过去13个月中第12次处于扩张区间。

　　ISM服务业商业调查委员会主席Steve Miller表示，7月的服务业PMI下降0.7个百分点，但依旧显示轻微扩张。他指出，虽然商业活动与新订单仍维持增长，但就业指数的持续疲软和价格指数的快速上升，突显出当前服务业面临的挑战。具体来看，商业活动指数7月录得52.6%，较6月的54.2%有所下降，但仍表明业务总体活跃，该指数自2020年5月以来一直未曾陷入收缩。新订单指数则从6月的51.3%下降至50.3%，虽然增长放缓，但仍在扩张区间。

　　就业方面的表现令人担忧，7月就业指数降至46.4%，不仅低于6月的47.2%，也标志着该指数在过去五个月中第四次处于收缩区间。这意味着服务业的用工需求正在下降，或反映出企业对经济前景的谨慎态度。

　　供应链方面，供应商交货指数录得51%，略高于6月的50.3%，为连续第八个月显示供应延迟。值得注意的是，该指数与其他指标相反，高于50%代表供应交货时间变慢，通常被视为经济活动增强和需求上升的信号。

　　通胀压力方面，价格指数升至69.9%，较6月上涨2.4个百分点，为2022年10月以来的最高水平。这一指数已连续八个月高于60%，显示企业普遍面临更高的投入成本。与此同时，库存指数为51.8%，虽低于6月的52.7%，但仍处于扩张区间；库存情绪指数则从57.1%降至53.2%，表明企业对当前库存水平的满意度略有下降。

　　值得注意的是，订单积压指数7月录得44.3%，虽较上月有所改善，但仍处于连续第五个月的收缩区间。此外，出口与进口指数双双由扩张转为收缩，出口下降3.2个百分点，进口更是大跌5.8个百分点，反映出关税紧张局势对国际贸易的负面影响正在显现。

　　从行业表现来看，7月共有11个服务行业实现增长，较6月增加一个。表现最为强劲的行业依次为运输与仓储、批发贸易、金融与保险、零售贸易、其他服务业、企业管理与支持服务、公共行政、房地产与租赁服务、信息产业、公用事业以及医疗与社会援助。与此同时，有七个行业报告收缩，包括住宿与餐饮服务、建筑业、采矿业、教育服务、农业林业渔业与狩猎、艺术娱乐与休闲，以及专业科学与技术服务。

　　Miller指出，尽管整体PMI指数仍显示扩张，但增长势头明显放缓。部分受访企业提到，季节性因素与天气变化对业务产生负面影响，运输拥堵也加剧了供应链压力，是供应商交货指数上升的原因之一。他还表示，最常被提及的议题仍是关税问题，并指出近期有更多商品价格出现上涨，进一步加剧企业成本负担。

　　8月6日周三，欧元区和美国今日在基本面上暂无重要数据和事件公布。

　　经济资讯

　　企业盈利预期上调：欧美框架贸易协议显著改善欧洲企业前景：LSEG最新数据显示，欧盟企业Q2盈利预期从一周前的1.8%上调至3.1%，较协议前预期的-0.3%大幅逆转；收入降幅收窄至2.0%（前值-3.3%）。STOXX 600指数年内上涨7%反映市场情绪修复，但行业分化加剧——德国大陆航空坦言关税造成“数亿欧元损失”，而DHL维持全年利润预期（主动剥离关税影响）。待公布财报的诺和诺德、拜耳等巨头表现将成为关键验证点。

　　经济扩张仍显疲态：同期欧元区7月综合PMI微升至50.9（前值50.6），连续四月略高于荣枯线但远低于长期均值52.4。核心矛盾显现：1．需求端：新订单指数停滞于49.8，出口连续41个月收缩；2．区域分化：西班牙>意大利>德国（微弱增长）>法国（连续11月萎缩）；3．就业悖论：岗位增速创一年新高，但企业信心降至4月以来最低。

　　政策空间逐步打开，成本压力降至10个月低位，服务业投入价格指数降至56.5，为欧央行降息创造条件：7月已暂停加息，市场预期年内至少降息一次；通胀缓解与就业韧性形成微妙平衡，政策转向需警惕法国持续收缩的溢出风险；

　　政治资讯

　　英法启动移民置换机制：8月5日，英国与法国正式批准“一进一出”遣返条约：法国接收英方小船偷渡者，英国则接收同等数量具英国家庭关系的合法庇护者。协议设置三层约束：1．时效性：英方须在偷渡者抵境14天内提出遣返请求，法方3个月内完成移交；2．豁免条款：无人陪伴未成年人及安全威胁者不适用；3．规模限制：初期每周约50人（年2600人），仅为2024年偷渡总量（超2.5万人）的10%。

　　政治压力驱动政策落地，首相斯塔默面临三重危机：改革党借移民议题民调反超，极右翼势力抬头；庇护收容酒店爆发示威，反移民团体与支持者激烈对峙；执政支持率较当选时暴跌15个百分点。法内政部长勒瑞诺强调协议核心为“摧毁人口走私网络”，英内政大臣库珀则称将配套实施走私组织制裁、社交媒体广告监管及物流企业协作。

　　执行困境与战略考量，尽管政府宣称此系“更广泛计划的开端”，但现实挑战显著：法方配合存疑：历史遣返执行率不足30%，法国内政部未承诺强制接收配额；法律风险：人权组织拟起诉“群体性驱逐”违反《欧洲人权公约》第4条；威慑力薄弱：年遣返量不及偷渡总量7%，难阻犯罪团伙运营。分析认为该协议本质是斯塔默的“政治止损”——通过跨境合作框架转移国内压力，实际成效取决于后续执法资源投入与欧盟边境管理局（Frontex）的协同支持。

　　金融资讯

　　股市温和上行：泛欧STOXX 600指数8月5日收涨0.15%，企业盈利韧性及美联储降息预期构成双重支撑：消费板块领涨：帝亚吉欧（+4.9%）维持2026年销售展望，推动食品饮料指数升1.2%；科技复苏信号：英飞凌（+4.6%）上调全年利润预期，确认半导体市场回暖；能源改革发力：英国石油（+2.8%）超预期利润触发资产重组计划；医疗两极分化：Smith+Nephew因5亿美元回购飙涨15.3%，诺和诺德遭瑞银降级跌2.3%（月内累跌32%）。

　　政策预期主导交易逻辑：美国疲弱非农数据强化9月降息概率，利率敏感型银行股（．SX7P）跌0.3%。尽管STOXX 600年内涨7%，仍逊于美股，IG集团指出欧洲存结构性机会：“优质企业盈利增长动能未失，如英飞凌等公司正有效消化关税冲击”。

　　财报季关键发现：欧美框架协议改善企业前景：分析师将Q2盈利预期从1.8%上调至3.1%，但行业分化加剧——德国大陆航空自曝关税造成“数亿欧元损失”，而DHL通过战略隔离维持指引。市场聚焦诺和诺德等巨头本周财报验证需求韧性。

　　地缘战事

　　俄乌冲突升级与僵局：俄罗斯8月5日对乌克兰东部铁路枢纽洛佐瓦发动开战以来最大规模无人机袭击，34架无人机造成2死13伤（含2名儿童），导致该5万人城镇80%区域断电。乌克兰称一夜拦截29架来袭无人机。作为回应，乌军袭击俄南部罗斯托夫地区变电站引发火灾，俄方宣称击落24架无人机。与此同时，俄总统普京被曝拒绝接受特朗普设定的8月9日停火最后通牒。接近克里姆林宫的三位消息人士表示，普京坚持完全占领顿涅茨克等四州的目标，认为俄军正取得优势（三个月夺取502平方公里土地），且美国新制裁效力有限。尽管俄乌自5月举行三轮谈判，但核心分歧悬殊：俄要求乌军撤出四州、接受中立地位；乌方坚决拒绝领土让步。特朗普特使本周访俄的斡旋前景黯淡。

　　加沙局势恶化与以军战略调整：以色列总理内塔尼亚胡5日与安全高层敲定加沙新战略，媒体披露其倾向于全面军事接管加沙地带，推翻2005年撤军决定。此举引发巴勒斯坦外交部紧急呼吁国际干预，以军内部亦存分歧。当前加沙人道危机持续加剧：24小时内8人死于营养不良，累计饥饿死亡达188人；以军当日在加沙中部推进坦克行动引发平民恐慌。哈马斯同日公布一名人质在隧道中的消瘦影像施压，以色列估计仍有20名存活人质。自2023年10月冲突以来，以军行动已致超6.1万巴勒斯坦人死亡，加沙陷入联合国认定的饥荒状态。

　　黎以边境紧张再起：真主党领导人卡西姆5个月来首次电视讲话，警告若以色列发动全面战争，“导弹将落至以色列全境，其安全体系一小时内崩溃”。他首次披露真主党伤亡数据（5000死1.3万伤），但宣称武装力量仍具战力。此番表态直指美黎谈判僵局——美国要求黎巴嫩解除真主党武装以换取以色列停火，卡西姆则坚持以色列须先停止军事行动。黎巴嫩内阁连日讨论武器库问题之际，真主党支持者在贝鲁特举行摩托车游行示威。

　　技术谋攻

　　1． 技术总结：

　　8月5日周二，欧元价格走势保持平稳，日内高点位于1.1587价位水平，日内最低触及1.1527价位水平。受美国7月非农就业报告放缓影响，市场对美联储9月降息预期升温，为欧元提供阶段性支撑。与此同时，欧盟延后对美加征关税，贸易关系暂现缓和信号，也在一定程度上提振了市场的风险偏好。

　　欧盟方面在当地时间8月4日宣布暂缓原定本周实施的对美反制关税，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将给予六个月窗口期以推动谈判。这一姿态令市场风险偏好有所改善，风险资产短线走强。

　　欧元区经济数据方面，德国商业银行发布的7月服务业PMI终值为51.0，高于6月的50.5，显示欧元区服务业持续扩张。其余主要经济体中，西班牙综合PMI从6月的52.1升至7月的54.7，表现最为强劲；意大利综合PMI从6月的51.1升至7月的51.5，均实现温和增长。而法国是唯一出现收缩的主要欧元区经济体，数据显示，法国7月综合PMI为48.6，低于6月的49.2，为连续第11个月下滑。

　　欧元区7月综合PMI从6月的50.6微升至50.9，略低于初值51.0。值得注意的是，该指数在7月创下四个月以来的新高，但仍低于52.4的长期均值，反映出欧元区持续存在的经济疲软。服务业PMI升至51.0，均创四个月新高但仍低于长期均值。

　　通胀方面，欧元区6月PPI月率增长0.8%，年率增长0.6%，整体维持温和格局。与此同时，成本压力降至去年10月以来最低水平，主要是受服务业驱动。产出价格通胀则小幅上升，创三个月新高。服务业投入价格指数从58.1降至56.5。

　　汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：“今年夏天可能会成为服务提供商的好季节。在意大利和西班牙，7月份的商业活动增幅高于上月，而德国在经历了充满挑战的几个月后，已重新进入增长区间。”

　　Cyrus de la Rubia补充称：“欧元区服务业的通胀正在缓解，增加了欧洲央行在今年下半年进一步降息的可能性。”上周公布的数据显示，7月欧元区消费者价格CPI同比上升2%，升幅与上月持平，此前接受调查的经济学家预计7月CPI升幅将放缓至1.9%。扣除波动较大的能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.3%，而备受关注的服务业通胀则创下2022年初以来的最低水平。

　　许多官员已表示，他们认为欧洲央行继续推行宽松政策的理由不足。巴克莱也认为，欧洲央行有可能选择在12月降息一次，而不是此前预测的9月降息。该行经济学家表示，这一修正考虑到了下半年经济活动的疲软，这是由贸易政策的持续拖累和美国早些时候提前进口的影响造成的。该行预计，到12月，有关贸易逆风的信号将更加清晰，对供应链中断影响通胀的担忧也会减少。

　　值得一提的是，在近期欧盟与美国达成贸易协议后，有分析指出，欧盟对美大部分出口将面临高关税，同时欧盟增加对美投资和能源采购将导致自身产业竞争力削弱和就业岗位减少，给经济增长带来制约，欧元区刚有起色的经济复苏恐难持续。多名经济学家指出，美欧新贸易协议不仅短期内拖累欧洲出口和经济增长，关税还将加剧制造业、制药业等本土关键产业外流风险。而若欧元区经济增长前景遭削弱，欧洲央行或许不排除再度进行降息。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元当前维持于布林带中轨至下轨之间运行，整体价格走势保持在相对稳定区间，表明市场正在逐步消化欧元区与美国经济数据所带来的波动影响，并在价格修正过程中寻找新的走势平衡点，从而对欧元短期价格走势结构变化进入新的评估审视阶段。布林带下轨当前指向的1.1425区域水平为欧元短期走势提供动态支撑，中轨所指向的1.1630区域水平形成其汇价短期强弱格局分化的核心枢纽。布林带上轨维持于1.1830高点水平，构成欧元短期动态阻力区域。布林带开口呈现微弱发散迹象，表明波动初现扩张迹象，汇价在短期修正过后将进入新的阶段性方向选择临界点。需要注意的是，布林带三轨均呈现向下形态，暗示欧元短期反弹仍然面临阻力，同时在其未能成功站上布林带中轨上方之前，短期被动承压局面将限制欧元汇价继续处于偏弱整理格局。14日RSI相对强弱指标维持在50中性水平下方，当前读数徘徊于47附近区域，表明其强弱格局并未获得实质性转换，尽管技术性反弹持续，但空头动能仍占据微略优势。MACD指标处于零轴下方，未见明显背离或看涨信号，与布林带以及14日RSI相对强弱指标共同验证当前系统性偏弱格局。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元在未能成功站稳至技术强弱分化格局核心枢纽所提供的1.1610区域阻力之前，整体价格走势仍处于被动承压局面。尽管汇价已连续两个交易日维系于反弹格局的高位区间震荡整理，但汇价短期回落风险并未得到实质性解除。与此同时，欧元当前风险支撑构建于1.1500一线区域，如若其汇价重新回落至该区域下方，则强为其后续通往测试1.1400目标区域提供潜在下行空间。

　　乐观的是，欧元当前在反弹格局中的高位水平运行，多头反弹动能正受到市场潜在支撑巩固，未见明显衰退迹象，这将为欧元在突破1.1610区域限制后的转强暗示提供积极信号。与此同时，如若欧元可成功站稳至1.1610区域上方，则有望强化其短期反弹动能凝聚力，为汇价后续通往测试1.1700目标区域提供潜在看涨空间。

　　综合而言，当前市场整体处于谨慎观望特征。一方面，美国就业市场放缓预警强化美联储货币宽松信号，使得交易员对其年内降息预期升温；另一方面，汇价在快速反弹后面临阻力，显示市场对上方空间持保留态度，短期内仍缺乏明确的趋势推动力。同时，欧元区经济数据虽呈现边际化改善迹象，但增速依旧温和，无法为欧元提供持续上涨驱动力。汇价在高位滞涨之后，部分资金选择短线离场，显示市场短期情绪偏向防守，缺乏进攻意愿。此外，欧元三项技术指标形成共振，显示其系统性被动承压局面。技术上风险焦点位于1.1500一线区域，如若短期内多头反弹动能衰减，则仍需紧惕其汇价在失守该区域防线后，将回落风险扩大至1.1400目标区域的预警信号。而如若欧元可成功站稳至1.1610区域上方，才将有望打破这一被动承压格局，并为汇价重塑系统性走强目标至1.1700目标区域提供潜在看涨空间。

　　2． 技术指标总结：

　　3． 短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1610-1.1525

　　4小时级别显示，欧元布林带三轨均呈现拐头向上形态，并呈现开口扩张迹象，汇价正位于布林带上轨至中轨之间运行，共同为其短线反弹动能提供潜在支撑。4小时级别14日RSI相对强弱指标已回升至50中性水平上方，徘徊于54附近区域，表明当前多头在短线上占据微弱优势，并为其反弹测试1.1610目标区域预留潜在看涨空间。

　　布林带上轨所指向的1.1650构成欧元短线动态阻力，表明若汇价可在4小时级别上成功收市于1.1610区域上方，则将为其通往测试1.1650目标区域提供潜在看涨空间。

　　而布林带中轨所指向的1.1525区域水平构成其短线强弱分化格局核心枢纽，若欧元在4小时级别上有效跌破该区域限制，将暗示其汇价重新进入短线偏弱整理格局，并强化其回落测试1.1495目标区域的潜在压力风险。

　　综合而言，欧元短线市场情绪偏向谨慎观望状态，尽管市场风险偏好有所修复，但仍未能为欧元提供持续性上涨驱动力。当前欧元将以1.1570作为中心展开拉锯，如若汇价可延续反弹并在4小时级别成功收复1.1610区域失地，则将为其通往测试1.1650目标区域提供潜在看涨空间。然而，若欧元失守1.1525区域防线，则需紧惕其短线回落测试1.1495目标区域的风险加剧。

　　欧元短线操作建议：

　　当前汇价偏向整理，以区间内“高抛低吸”为主，谨慎关注破位跟进风险。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1610-1.1650

　　下跌： 1.1525-1.1495