美联储会议纪要曝光内部分歧：降息共识脆弱 政策路径待数据指引

　　新华财经北京12月31日电 根据联邦公开市场委员会（FOMC）于2025年12月9日至10日召开的政策会议纪要，尽管多数官员支持在通胀持续回落的前提下进一步降息，但在降息时机与幅度问题上，委员之间存在显著分歧。

　　会议纪要显示，部分支持本次降息的官员认为该决定属于“微妙的平衡”，甚至表示“本也可以支持维持目标利率区间不变”。这一表述凸显了决策过程中的谨慎态度。最终，FOMC以9比3的投票结果，连续第三次将联邦基金利率下调25个基点，使基准利率区间降至3.5%–3.75%。

　　反对票分别来自三名委员：理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）主张更大幅度的50个基点降息；芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）与堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）则主张维持利率不变。

　　在更广泛的19位政策制定者中，有6位通过其2025年利率预测表明对本次降息持保留态度——他们建议年底利率应维持在3.75%–4.00%，即12月会议前的水平。这反映出委员会内部对当前货币政策立场的评估存在明显裂痕。

　　会议纪要进一步指出，部分委员认为“在此次会议下调利率区间后，可能在一段时间内保持目标区间不变是合适的”，与上述预测方向一致。而会后发布的利率预测中值虽指向2026年有一次25个基点的降息，但个体预测范围极为宽泛，市场普遍预期未来一年至少将有两次降息。

　　在政策权衡方面，纪要揭示了两大核心关切：一方面，多数与会者认为向更中性政策立场过渡有助于防范劳动力市场严重恶化；另一方面，也有几位委员警示高通胀可能根深蒂固，若在通胀数据仍处高位时继续降息，或被市场解读为美联储对2%通胀目标的承诺减弱。

　　主席鲍威尔在会后记者会上表示，当前利率水平“足以防范劳动力市场更严重恶化，同时仍能持续抑制通胀”。

　　由于2024年10月至11月期间美国政府停摆，关键经济数据发布延迟。多位委员强调，未来几周公布的劳动力市场与通胀数据将对2026年1月会议决策至关重要。截至目前，新公布数据显示：11月失业率升至4.6%，为2021年以来最高；同期消费者价格涨幅低于预期；但第三季度GDP年化增速达4.3%，创两年新高。这些相互矛盾的信号尚未弥合内部意见分歧。

　　纪要发布后，基于联邦基金期货合约的市场定价显示，2026年1月降息概率已小幅降至约15%，强化了当次会议维持利率不变的预期。

　　编辑：马萌伟